2023年上半年，股市表现早已收官，三大指数表现羸弱，其中，上证指数累计涨幅3.65%，深成指累计涨幅0.10%，创业板指累计下跌5.62%。相对来说，沪指稍微强势一点，这主要是由于不少新能源、医药个股走势更弱，拖累创业板指数表现。

那么，上半年究竟哪些板块涨幅较大，明星股有哪些，又有哪些板块“拖后腿”，其背后驱动因素分别是什么，对接下来的下半年投资方向和策略有何启示？

上半年投资主线：“狂飙”的AI概念

(资料图片仅供参考)

以申万一级行业作为统计标准，截至6月30日，31个申万一级行业指数中（按算术平均统计），共有21个板块上半年收涨，占比超过2/3。其中，通信、传媒、计算机行业指数涨幅位居前三，分别为56.43%、39.54%、31.89%。此外，机械设备、家用电器、电子行业、国防军工指数上半年同样涨逾10%。

通信板块涨幅较大不难理解，AI技术的“狂飙”以及海内外科技巨头争相开发大模型，导致上游算力需求爆发，带来光模块等通信设备的需求大幅增长。传媒、计算机板块亦受益AI产业链景气度抬升，相关板块打开中长期发展的想象力，板块估值中枢明显上移。

此外，通信、传媒和计算机在过去的几年里受市场关注较低、估值也处于合理偏低，在产业趋势的利好催化之下，自然走出一波轰轰烈烈的趋势，赚钱效应非常显著。尤其是大牛股激发了市场的做多热情，CPO概念指数、光通信指数、AI算力指数、ChatGPT指数涨幅表现优异，成为市场热捧的对象。

根据同花顺软件显示，联特科技（30120.5.SZ）成为大赢家，以772.9%涨幅遥遥领先，据悉，公司自成立以来专注于光通信收发模块的研发、生产和销售。

紧随其后的是剑桥科技（603083.SH），涨幅达459.5%。此外，曙光数创（872808.BJ）、中际旭创（300308.SZ）、鸿博股份（002229.SZ）均大涨超过400%。

跌幅方面，房地产板块指数今年上半年跌逾10%，此外，食品饮料、美容护理、商贸零售、建筑材料行业指数亦跌幅居前，值得一提的是，伴随着全面注册制落地，退市制度完善，ST板块指数上半年暴跌。

总的来说，上半年股市表现羸弱。国内经济复苏的节奏与资本市场的预期之间存在偏差，一季度市场对经济复苏过度乐观，然而4月份后在疲软的宏观数据的影响下，市场开始校准的过程，此外，上半年海外需求逐步趋弱、美联储货币政策的变化等因素，也对A股市场产生一定的影响，整体赚钱效应承压，结构化行情比较明显，可以算是冰火两重天。

如此极端的行情，也导致部分前些年备受追捧的基金经理走下神坛，不少基金净值重挫，投资者“赚钱难”现象突出，甚至有人冲进直播间大骂基金经理，当然也有重仓AI的基金经理，成为新的大咖，站到聚光灯下，资本市场总是“一代新人换旧人”。

值得关注的是，伴随上半年的震荡行情，北向资金却表现出韧性。据Wind统计，截至6月30日收盘，上半年北向资金合计净买入1833.24亿元，约为2022年全年的净买入金额的2倍。

下半年行情展望与投资策略

从近期陆续出台的新能源汽车、地产、降息等方面的政策来看，短期内仍有较大的政策空间。有机构预计，2023年下半年国内经济仍处于持续复苏的通道中，经济内生环比动能将持续增加，上市公司盈利底部已经出现，A股下半年有望迎来触底反弹。目前和海外主要市场相比，A股市场整体估值已处于全球偏低水平，投资性价比亦明显提升。

中信证券研报表示，下半年将迎来底部温和复苏，与此同时，海外金融风险、欧美衰退、大选周期三因素叠加，或持续扰动市场。随着基本面预期逐步改善，投资者心态将重归平稳，其行为模式也将从短期主题博弈重回长期业绩主导，助力A股乘风破浪。当前经济、政策、市场情绪三重预期均处谷底，7月开始，A股将进入业绩和政策的验证期。

6月26日，媒体人胡锡进高调宣布进入股市，并表示有意体验股市起伏。业内人士表示，如果下半年行情走高，“大校底”成为历史，“胡编底”则正式成立。

关于具体的投资方向，财华社梳理发现，大多券商看好中特估+数字经济（AI产业链景气屡获印证下的TMT板块）两大主题投资领域，以及稳增长政策的着力点或带来相关主题性机会或稳增长板块（消费家电、汽车、基建建材、钢铁）的阶段性行情。

其中，中信证券表示，围绕数字经济主题和尚处于早期阶段的AI产业应重点关注，特别是运营商、信创、AI芯片、服务器、光模块等方向。另外，该机构认为，半导体设备行业年内业绩有望兑现，存储、面板等行业在2023年下半年有望迎来周期底部反转。

国泰君安证券亦认为，应布局产业趋势明确的AI及数字经济，技术创新突破和资本开支扩张带来基础设施端确定性高成长，以及中下游硬件和应用协同发展，推荐服务器/算力/信创软硬件。

中金公司则认为，中期需关注消费赛道，包括需求好转或库存和产能等供给格局改善，具备较大业绩弹性的领域，例如白酒、白色家电、珠宝首饰、电网设备和航海装备等。此外，股息率高且具备优质现金流的领域，低估值国央企仍有修复空间。

海通证券研报指出，随着政策效力显现，A股各消费行业的盈利有望改善，其中医药和基本消费部分子行业的盈利有望实现较快增长，结合海通行业分析师和Wind一致预测，预计2023年医药板块中中药归母净利增速为20%、医疗服务为50%、创新药为30.0%，基本消费中食品加工为30%。叠加消费估值已经不高，消费的投资性价比已经凸显。

作者|飞鱼

编辑|effie